tag:blogger.com,1999:blog-945950139116858781.post4922781138005932439..comments2020-03-31T10:43:34.215-07:00Comments on Keep the snowball rolling - value investing: Berkshire Hathaway at 68% of fair value?rollingsnowballhttp://www.blogger.com/profile/10239211973692358487noreply@blogger.comBlogger5125tag:blogger.com,1999:blog-945950139116858781.post-19083080217529478002016-02-08T15:27:18.455-08:002016-02-08T15:27:18.455-08:00Certo! Grato pela ajuda.
Por acaso estive hoje me...Certo! Grato pela ajuda.<br /><br />Por acaso estive hoje mesmo a calcular pela primeira vez o EV de empresas que tenho em carteira ou debaixo de olho.<br /><br />Há uns tempos li o "little book of valuation" do Damorodan onde explicava como se calculava o owners earnings. Na altura não percebi muito bem como se chegava a um valor. Ou melhor, onde se iam buscar os dados para o calcular. Penso que agora, com um pouco mais de bagagem e algum estudo, já o devo conseguir fazer. Amanhã vou investir um bocado de tempo nisso.<br /><br />Obrigado mais uma vez pelas dicas e continuação de boa semanaFisgashttps://www.blogger.com/profile/13667360382577753649noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-945950139116858781.post-4767585806571339292016-02-08T13:39:26.691-08:002016-02-08T13:39:26.691-08:00ROE vs ROIC: o ROE desde que se retire o goodwill ...ROE vs ROIC: o ROE desde que se retire o goodwill e alguns intangíveis e se tenha em conta a dívida e o cash serve perfeitamente. É preciso lembrar que no ROIC algum do cash é necessário à actividade normal sem sobressaltos portanto deve ser mantido<br /><br />DCF: o valor da taxa de desconto é simples, que retorno esperas do melhor investimento que podes fazer no momento? o retorno investimento tem que ser pelo menos igual para valer a pena. Claro que essa conta não é fácil de fazer portanto o melhor é usares sempre a mesma taxa para comparares tudo com a mesma taxa (10% é um valor razoável).<br /><br />Mais difícil é a taxa crescimento esperado, aí entra-se no ramo da adivinhação e essa é a limitação maior deste cálculo. Sinceramente prefiro de forma conservadora tentar adivinhar os lucros em 2-3 anos com um grau razoável de certeza e meter um múltiplo nisso.<br /><br />Múltiplos - o conselho do Buffett nesse aspecto parece-me de seguir: o ideal é calcular os owner earnings antes de impostos; depois disso é como ele diz, se a empresa for boa e meteres um múltiplo de 10 tens um valor razoável para fazer boa figura; acrescento ainda que convém usar lucros normalizados, se fizermos isso num ano de pico ou de fundo vai dar um resultado completamente adulterado.<br /><br />A dívida tem influência e às vezes pode fazer baixar o múltiplo ideal, mas eu sinceramente prefiro avaliar se a dívida é sustentável no patamar onde está no longo prazo. Uma dívida que nunca tem que ser paga vale zero. Uma dívida demasiado baixa tem a vantagem da segurança e a desvantagem de não maximizar o retorno, podendo significar um mau alinhamento de interesses da administração com os accionistas. Por esse motivo os cálculos com o enterprise value, embora se usados às cegas sejam melhores do que os P/E, têm limitações grandes. Mas é preciso ter em conta que uma empresa com dívida a mais merece um desconto e, em alguns casos, deve vetar o investimento.rollingsnowballhttps://www.blogger.com/profile/10239211973692358487noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-945950139116858781.post-62980231520928679352016-02-07T16:02:19.220-08:002016-02-07T16:02:19.220-08:00Obrigado pela resposta, Rolling! Foi bastante clar...Obrigado pela resposta, Rolling! Foi bastante clara.<br /><br />Estive a ler o "The Five Rules for Successful Stock Investing" do Pat Dorsey e dá grande importância ao cálculo do DCF. Fazer o cálculo é bastante simples. A ciência (dificuldade tipo faraónica) parece-me atribuir o valor adequado da discount e perpetuity rate...<br /><br />E, arriscando-me a tornar-me maçador, quais são os múltiplos que utilizas com mais frequência?<br /><br />O Pat Dorsey aconselha o uso do ROE. Diz que o cálculo do ROIC é um campo para "Geeks". Refere também o Free Cash Flow como o Santo Graal de uma boa avaliação e atribui grande importância ao pouco conhecido Cash Return.<br /><br />Cumprimentos e obrigado mais uma vez pela partilha do conhecimento<br />Fisgashttps://www.blogger.com/profile/13667360382577753649noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-945950139116858781.post-58615434002733828622016-02-07T14:17:15.685-08:002016-02-07T14:17:15.685-08:00A importância do cálculo do DCF é relativa. Às vez...A importância do cálculo do DCF é relativa. Às vezes calculo, mas os múltiplos são tão bons ou melhores. O DCF tem em conta os factores seguintes, mas é difícil de adaptar aos mesmos, o que acontece ao cash?<br />1- é reinvestido a taxas altas de retorno? Caso berkshire, óptimo<br />2- é devolvido como buybacks? Caso directv, Excelente se vigiarmos o preço<br />3- devolvido como dividendos? Caso toyota caetano, bom<br />4- é reinvestido a baixas taxas de retorno? Caso mais frequente, mau<br /><br /><br />Quanto à IBM provavelmente vai correr muito bem para quem investir a estes preços mas estou demasiado de fora do campo para ter uma certeza razoável (embora a acompanhe desde há dois anos e qualquer coisa). Cheguei à conclusão que pela berkshire posso comprar essa e outras a desconto em relação ao preço de mercado (a confiar nas contas acima)rollingsnowballhttps://www.blogger.com/profile/10239211973692358487noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-945950139116858781.post-30158776973730927512016-02-05T14:48:53.113-08:002016-02-05T14:48:53.113-08:00Bom post, Rolling!
Já agora, o que pensas da IBM?...Bom post, Rolling!<br /><br />Já agora, o que pensas da IBM? E mais uma curiosidade: costumas calcular os discount cash flows?<br /><br />Cumprimentos e bom fim-de-semanaFisgashttps://www.blogger.com/profile/13667360382577753649noreply@blogger.com